《金證研》北方資本中心 乙孜/作者 惜海/風控
早在2020年7月，江西寧新新材料股份有限公司（以下簡稱“寧新新材”）即遞交了上市申請材料擬沖擊創業板。之后，基于經營規模及業務特點，寧新新材于2022年2月撤回申請文件，兩個月后，轉而欲在北京證券交易所尋求上市。
而觀寧新新材身后，一方面，寧新新材專利數行業墊底，研發投入占比走低。另一方面，寧新新材的多家客戶或為“零人”企業，合計交易超千萬元。除此之外，另外一家“零人”客戶的股東，與寧新新材實際控制人兄長或關系匪淺。
【資料圖】
一、研發投入占比下滑，專利數量行業“墊底”
長江后浪推前浪，世上新人趕舊人。創新能力是企業發展的內在驅動力，也是提高企業市場競爭力的核心因素之一。然而，2019-2020年，寧新新材研發投入占營業收入的比例持續下滑。
1.1 2019-2020年，研發投入占營業收入的比例持續下滑
據寧新新材簽署日為2021年12月27日的招股說明書申報稿（以下簡稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，寧新新材研發投入占營業收入的比例分別為6.18%、3.91%、3.8%、2.93%。
也就是說，2019-2020年，寧新新材研發投入占其營業收入的比例持續下滑。
不寧唯是，寧新新材獲得授權的專利數量不敵同行。
1.2 截至招股書簽署日2021年12月27日，授權專利數量“墊底”行業
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材及其子公司依法擁有專利權合計33項。
并且，寧新新材的同行業可比公司分別為平頂山東方碳素股份有限公司（以下簡稱“東方碳素”）、索通發展股份有限公司（以下簡稱“索通發展”）、方大炭素新材料科技股份有限公司（以下簡稱“方大炭素”）。
據國家知識產權局數據，截至招股書簽署日2021年12月27日，東方碳素、索通發展、方大炭素的母公司分別擁有171項、116項、47項授權專利。
可以看出，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材及其子公司獲得的授權專利數量不及其3家同行。
1.3 超七成發明專利申請，系輔導備案期及之后申請
據江西監管局公開信息，2019年1月22日，江西監管函向寧新新材出具了輔導備案函。
據招股書，截至2021年6月30日，寧新新材納入合并范圍的子公司分別為江西寧和達新材料有限公司（以下簡稱“寧和達”）、江西寧易邦新材料有限公司（以下簡稱“寧易邦”）。
據國家知識產權局數據，截至查詢日2022年8月15日，寧新新材累計申請發明專利的數量為16項。2013-2022年，寧新新材申請發明專利的數量分別為1項、0項、1項、0項、2項、0項、0項、8項、3項、1項。
截至查詢日2022年8月15日，寧和達僅于2022年申請了一項發明專利。寧易邦未有申請的發明專利。
即截至查詢日2022年8月15日，寧新新材及其子公司累計申請的發明專利的數量為17項。其中，2020-2022年，寧新新材及其子公司共申請13項專利，占寧新新材申請發明專利總數的比例為76.47%。
由上述情況可以看出，2019-2020年，寧新新材研發投入占營業收入的比例持續下滑。不止于此，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材獲得的授權專利數量行業“墊底”。
除此之外，寧新新材數家客戶現零人異象。
二、貢獻超千萬元收入的客戶現零人異象，交易真實性迷霧重重
客戶與企業之間的關系，可以說是一種相互促進的合作關系。然而，與寧新新材交易金額超千萬元的客戶中或現“零人”企業。
2.1 合計貢獻超千萬元收入的客戶祥達模具，或多年系“零人”企業
據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，輝縣市祥達模具有限公司（以下簡稱“祥達模具”）分別為寧新新材銷售石墨坯、特種石墨的主要客戶之一；同期，寧新新材向祥達模具的銷售金額分別為253.12萬元、271.57萬元、381.92萬元、376.36萬元，占寧新新材當期銷售總額的比例分別為1.46%、1.18%、1.59%、2.25%。
經測算，2018-2020年及2021年1-6月，寧新新材累計向祥達模具的銷售金額為1,282.97萬元。
據市場監督管理局數據，祥達模具成立于2012年10月29日，其經營范圍包括模具加工銷售等。截至查詢日2022年8月15日，祥達模具僅有一位股東牛栓紅，且祥達模具未有投資人變更記錄。2018-2021年，祥達模具員工的社保繳納人數均為0人。
據公開信息，截至查詢日2022年8月15日，祥達模具的實際控制人牛拴紅的關聯企業還包括丹陽萬美機械有限公司（以下簡稱“萬美機械”）。
據市場監督管理局，2018-2021年，萬美機械的社保繳納人數均為0人。
可見，祥達模具或不存在由其實際控制人控制的其他企業為其代繳員工社保的情況。
2.2 ?累計與寧新新材交易超千萬元的客戶臻利石墨，常年社保人數為零人
據招股書，2018-2020年，青島臻利石墨模具有限公司（以下簡稱“臻利石墨”）均為寧新新材的主要客戶，寧新新材向臻利石墨銷售石墨坯、特種石墨的金額分別為198.27萬元、530.67萬元、515.01萬元，占寧新新材當期銷售總額的比例分別為1.14%、2.31%、2.14%。
根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，寧新新材向臻利石墨銷售產品的累計金額為1,243.95萬元。
據市場監督管理局數據，臻利石墨成立于2006年7月25日，其注冊資本為50萬元，經營范圍包括石墨模具加工等。截至查詢日2022年8月15日，展建成對臻利石墨的認繳出資額為40萬元，且臻利石墨共有一次有關于展建成的股東變更記錄。2019年10月30日，臻利石墨的股東變更前后，展建成對臻利石墨的認繳出資額均為40萬元。2018-2021年，臻利石墨員工的社保繳納人數均為0人。
根據《金證研》北方資本中心研究，2006年7月25日至查詢日2022年8月15日，展建成均持有臻利石墨80%的股份。
據公開信息，截至查詢日2022年8月15日，臻利石墨的實際控制人展建成，除臻利石墨外，名下無其他控制企業。
由此可見，臻利石墨或不存在由實際控制人展建成控制的其他企業，代繳員工社保的情況。
除上述客戶外，寧新新材的應收賬款客戶中或也存在類似異象。
2.3 應收賬款客戶中泰磨料，多年員工社保繳納人數均為零人
據招股書，截至2021年6月30日，輝縣市中泰磨料模具制造有限公司（以下簡稱“中泰磨料”）為寧新新材應收賬款的第四大客戶。寧新新材對中泰磨料應收賬款的期末余額為715.22萬元，占寧新新材當期應收賬款期末余額的比例為5.4%。
據市場監督管理局數據，中泰磨料成立于2015年2月3日，其經營范圍為石墨磨具加工銷售。截至查詢日2022年8月15日，中泰磨料僅有一位股東王連拴，且中泰磨料未有投資人變更記錄。2018-2021年，中泰磨料員工的社保繳納人數均為0人。
據公開信息，截至查詢日2022年8月15日，中泰磨料的實際控制人王連栓，除中泰模具外，名下無其他控制企業。
由此可見，中泰磨料或不存在由實際控制人王連拴控制的其他企業，代繳員工社保的情況。
上述情形看出，寧新新材有多家客戶現“零人”企業，合計超千萬元交易真實存疑。
三、客戶的股東兼監事“現身”寧新新材關聯方，累計交易近千萬元
公者無私之謂也，平者無偏之謂也。維持與客戶長期穩定的合作關系，對于企業發展的重要性“不言而喻”。而為寧新新材累計貢獻近千萬元銷售收入的客戶，與寧新新材之間的“關系網”交織。
3.1 2020年及2021年1-6月，霆精新能源貢獻近千萬元收入
據招股書，2020年及2021年1-6月，江西霆精新能源材料有限公司（以下簡稱“霆精新能源”）為寧新新材的客戶，寧新新材向霆精新能源銷售電解料的金額分別為758.2萬元、216.5萬元，占寧新新材當期銷售總額的比例分別為3.15%、1.29%。
經測算，2020年及2021年1-6月，寧新新材累計向霆精新能源銷售的金額為974.7萬元。
此外，霆精新能源成立后，卻始終為“零人”企業。
3.2 客戶霆精新能源，2018-2021年社保繳納人數現“零人”異象
據市場監督管理局數據，霆精新能源成立于2018年5月8日，其經營范圍包括石墨及其他碳素材料等的批發、零售等。截至查詢日2022年8月15日，霆精新能源共發生一次投資人變更。2021年1月21日，霆精新能源的持股90%的股東由李如崗變更為王卓娜。2018-2021年，霆精新能源員工的社保繳納人數均為0人。
據公開信息，截至查詢日2022年8月15日，霆精新能源的實際控制人王卓娜，除霆精新能源外，名下均無其他控制的企業。而霆精新能源的前實際控制人李如崗，其在外控制的企業還包括寧波江北鼎宏生物科技有限公司（以下簡稱“鼎宏生物”）、寧海縣泰錦物流有限公司（以下簡稱“泰錦物流”）、寧海縣江海汽車租賃有限公司（以下簡稱“江海汽車”）。
其中，截至查詢日2022年8月15日，江海汽車的狀態為已注銷。鼎宏生物成立于2013年9月24日，并于2018年3月26日注銷。泰錦物流成立于2017年8月23日，并于2019年3月5日注銷。
綜上，霆精新能源或不存在由實際控制人王卓娜控制的其他企業，代繳員工社保的情況。
事實上，客戶霆精新能源與寧新新材關系或“不一般”。
3.3 霆精新能源的股東邵建坤，擔任寧新新材原關聯方四川比特烯的董事
據市場監督管理局數據，截至查詢日2022年8月15日，邵建坤任霆精新能源的監事，并為霆精新能源的股東之一。霆精新能源共發生一次投資人變更及一次其他變更，2021年1月21日，霆精新能源進行投資人以及其他變更，變更前后，邵建坤均為霆精新能源的監事并持有霆精新能源10%的股份。除此之外，霆精新能源無其他關于邵建坤的變更記錄。
據招股書，四川比特烯新材料有限公司（以下簡稱“四川比特烯”）為寧新新材曾經存在的關聯企業。四川比特烯的原執行董事李秀標，為寧新新材實際控制人李江標的兄長，2020年5月，李秀標辭去四川比特烯執行董事及總經理的職務，且不再擔任四川比特烯的法定代表人。
2018年，寧新新材向關聯方四川比特烯采購石墨化代加工勞務的金額為126.84萬元，占當期寧新新材采購石墨化代加工勞務總額的比例為8.77%。
據市場監督管理局數據，四川比特烯成立于2016年1月14日，其經營范圍為生產銷售鋰離子負極材料等。截至查詢日2022年8月15日，四川比特烯共發生一次董事變更及一次法定代表人變更。2020年5月18日，四川比特烯發生董事及法定代表人變更，四川比特烯的董事及法定代表人由李秀標變更為邵建坤。除此之外，四川比特烯無其他關于邵建坤的人員變更記錄。
3.4 原關聯方四川比特烯的股東李秀標，為寧新新材實控人之一李江標的兄長
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材的控股股東及實際控制人為李海航、鄧達琴、李江標。
據市場監督管理局數據，四川比特烯的注冊資本為1,200萬元。截至查詢日2022年8月15日，李秀標、李忠文分別持有四川比特烯20%、80%的股份。四川比特烯共發生一次有關于李秀標的投資人變更記錄。2017年7月26日，四川比特烯的投資人由陳永輝、李秀標，變更為李忠文、李秀標。除此之外，四川比特烯未有其他投資人變更記錄。
據招股書，李秀標亦擔任四川比特烯的前執行董事。李秀標為寧新新材實際控制人、董事及副總經理李江標的兄長。
據公開信息，截至查詢日2022年8月15日，四川比特烯的實際控制人李忠文，在外控制的企業中包括江西申新碳素有限公司（以下簡稱“申新碳素”）。
據市場監督管理局數據，申新碳素成立于2001年9月3日并注銷于2018年8月17日，其經營范圍包括高純石墨、石墨制品的生產銷售。截至申新碳素注銷日2018年8月17日，申新碳素未有投資人變更記錄。
據招股書，2001年8月至2007年4月，寧新新材的實際控制人、董事長鄧達琴擔任申新碳素的財務主管。2001年4月至2006年8月，寧新新材的實際控制人、董事兼總經理李海航擔任申新碳素的副總經理。
事情尚未結束，四川比特烯的實際控制人李忠文與寧新新材尚存其他“關聯”。
據寧新新材于2021年12月27日簽署的審核問詢函回復報告，2007年11月，李忠文受讓寧新新材80萬元的出資份額，2009年12月，李忠文對外轉讓寧新有限的股權。
即2007年11月至2009年12月，李忠文曾為寧新新材的股東。
也就是說，“零人”客戶霆精新能源累計為寧新新材貢獻近千萬元收入，而這背后現多重“關系網”，其中，2020年5月前，寧新新材實控人兄長李秀標擔任原關聯方四川比特烯的執行董事。而2020年5月后，四川比特烯的董事由李秀標，變更為霆精新能源的監事邵建坤，且李秀標仍為四川比特烯持股20%的股東。
難事必作于易，大事必作于細。寧新新材未來將何去何從？