開動光伏“印鈔機”的硅料企業，在一次次漲價浪潮中刷新著自己的業績高光時刻。
(資料圖)
前三季度，硅料“老大”通威股份實現凈利潤217.3億元，單季盈利在92億元以上，超過其去年全年凈利潤82億元。若按照此趨勢，其全年凈利潤有望實現300億元。
這一成績是什么概念？數據統計，2021年滬深兩市逾4000家上市公司中，僅24家利潤在300億元以上。毫無疑問，硅料已躋身最賺錢的行業之一。
硅料環節攫取超額利潤之際，頭部企業也將視線看向A股陣營。目前，大全能源已登陸科創板，老牌硅料企業新特能源沖刺上交所主板，憑借顆粒硅重奪市場關注的保利協鑫能源，也于10月13日宣布，董事會已批準發行A股的初步提議。若上市進程順利，國內硅料出貨量前四的企業將齊聚A股。
不過，業內亦有擔憂聲音出現。作為光伏產業最重的資產，硅料本質上屬于化工行業，具有周期性波動的特征，價格曾經歷過幾輪過山車行情，最終沉淀形成現有的市場格局。
近期，硅料價格跌破30萬元/噸的大關，加之與其關系密切的硅片企業主動降價，硅料價格松動初現端倪。
01.“硅焦慮”助推價格暴漲
硅料即多晶硅，由工業硅提純制成，根據純度可以分為冶金級、太陽能級和電子級，前者終端應用涉及建筑、紡織和航空航天等應用領域，有“工業味精”之稱；后兩者分別應用于光伏硅片和半導體硅片的生產。
圖片來源：新特能源招股書
其中，光伏硅料是光伏產業鏈上游最重要的原材料，是典型的重資產行業，每條產線前期投資在8億元至10億元/萬噸。為保障成本優勢，頭部企業擴產幅度動輒從5萬噸起跳，想要入門至少需有數十億的資金儲備。
除了資金壁壘，硅料的擴產周期較長，在18個月左右，且需要3到6個月的爬產周期。硅片、電池環節擴產周期為6-9個月，組件則只需要3-6個月。
因需求周期、擴產步速不同，下游企業“等米下鍋”，使不少光伏企業患上了“硅焦慮”，動輒百億元的長單合同，成為硅料漲價的“推手”。
據硅業分會數據顯示，2021和2022年整個市場90%的硅料被長單鎖定，僅剩10%的散單以競價成交。
“復盤多晶硅三輪漲價周期，后兩輪中長協單都起到推波助瀾作用。”國金證券認為，近兩年上下游簽訂的絕大多數都是鎖量不鎖價的長單，大量被鎖定的硅料導致可以在現貨市場交易的供給變少，在市場一致預期硅料緊缺且需求向好的情況下， 現貨價格更容易被進一步推高。
2021年2月起，已經從6萬/噸漲至8萬元/噸的硅料，再度坐上漲價快車。當年11月最高攀至27萬元/噸，一年內暴漲340%，讓下游組件企業叫苦不迭。
面對在年末趨于“冷靜”的硅料價格，今年年初，中信建投曾對硅料價格的走勢做出預測：2022年硅料全年價格中樞在18-20萬元/噸，四季度硅料含稅均價將滑落至17萬元/噸左右。業內也普遍認同，2022年四季度硅料價格有望下降的觀點。
近日，更是有自媒體號稱，硅料價格已經跌至25萬，但是財經網從龍頭企業了解的的信息是，目前硅料價格依然處在高位，但是缺乏交易量，處在一種“無量無價”狀態。
02.頭部企業齊聚A股
縱觀硅料產業過往，曾發生過多輪“洗牌”。2005年起，受歐美國家補貼政策刺激，海外光伏裝機需求爆發式增長，硅料供給出現較大缺口。2007年，包括通威股份在內的企業投身硅料行業掘金。最瘋狂的時候，原本只有28美元/公斤的多晶硅瘋漲到500美元/公斤。
好景不長，隨著歐盟降低對新能源補貼力度，光伏市場絢麗的泡沫瞬間被戳破。2009年硅料價格一路跳水，被列為產能過剩行業。通威股份不得不將剛剛裝入上市公司的四川永祥剝離，將重心回歸飼料業務。
但有的公司卻沒有這么幸運。昔日光伏龍頭無錫尚德，在2006年硅料價格暴漲之際曾與美國MEMC公司簽署十年采購長單，合同約定的采購價格為80美元/噸。但2011年硅料價格已大跌至35美元/公斤。尚德電力不得不終止合同，并為此賠付2.12億美元，為其后續的破產重整埋下伏筆。
到了2013年上半年，虧損嚴重的中小廠商陸續推出競爭，全國在產多晶硅的企業僅有8家。其中，協鑫旗下的江蘇中能產量2.2萬噸，約占全國的71%。通威股份自此發力，啟動技改優化生產線，2015年公司產能由4000噸增至1.5萬噸，躋身國內前三。
隨著新建項目的落成，國內多晶硅市場格局基本形成，通威股份、協鑫科技、大全能源、東方希望、新特能源五家企業約占全國90%左右的產能。
圖片來源：東吳證券研報
從上市情況來看，硅料企業的選擇各有不同。通威股份是最早登陸A股的企業，市值超2100億元；大全新能源曾于2010年在紐交所掛牌，其主要業務子公司大全能源于去年7月登陸科創板；新特能源和協鑫科技均在港股上市，分別計劃登陸上交所主板和科創板，實現“A+H”。東方希望暫無上市計劃。
頭部硅料企業相繼回歸A股，主要原因是港股及海外資本市場估值偏低、融資能力不足，同時國內政策對于新能源的扶持力度不斷加大。
率先“回A”的大全能源給出很好的范例。去年7月，大全能源IPO募資64.47億元，超募近15億元，總市值突破1000億元。時隔不到一年再啟動110億元定增，用于擴建10萬噸硅料產能。
03.迎業績高光時刻
硅料持續緊平衡及行業高景氣度，為頭部廠商“回A”增添更多底氣。
目前計劃登陸上交所的新特能源，是特變電工的控股子公司，后者直接持有其64.43%股份。公司主要從事高純多晶硅的研發、生產和銷售，2011年收購新疆新能源股份有限公司后，主營業務新增風能、光伏電站的建設和運營。
2019年-2021年，新特能源分別實現營業收入94.73億元、141.82億元、225.23億元；2020年、2021年營收增幅分別為49.71%、58.81%；歸母凈利潤4.1億元、6.35億元、49.55億元。2021年凈利潤同比大增近7倍。
據招股書顯示，2021年該公司硅料銷售額大幅提升158.12%至112.23億元，主要原因是銷售單價從2020年的5.82萬元/噸提升至15.03萬元/噸。
2022年硅料價格維持在20萬元/噸以上，為其業績增長再添動力。上半年，新特能源實現營收145.76億元，同比增長87.8%，凈利潤56.17億元，同比增長357.37%。
報告期內，公司綜合毛利率約57.14%，較去年同期提升25.30個百分點。其中硅料業務毛利68.34億元，毛利率約65.96%，提升21.71個百分點。電站建設業務毛利約6.02億元，毛利率約24.47%，提升13.74個百分點。
同時，硅料產能通過技改已達10萬噸/年，其內蒙古10萬噸多晶硅擴建項目預計將于4季度投產，預計年末產能可達20萬噸/年。加上此次IPO計劃投建的20萬噸產能，公司規劃硅料產能將達到40萬噸/年。
協鑫科技也借助本輪硅料的漲價業績“翻身”。
2020-2022年上半年，協鑫科技分別實現營收149.07億元、201.65億元、156.86億元；凈利潤-56.68億元、50.84億元、69.09億元。
與市面上普遍采取改良西門子法生產硅料的企業相比，協鑫科技重金押注顆粒硅。上半年共生產1.12萬噸顆粒硅，預計至2022年底，其顆粒硅總產能將達26萬噸。
此外，協鑫科技與近期在內蒙古呼和浩特和烏海的兩大10萬噸級顆粒硅項目相繼舉行開工儀式。加上此前協鑫科技布局在江蘇徐州6萬噸項目、樂山10萬噸項目已順利投產，協鑫科技運營及在建總規劃產能達70萬噸/年。
從簽署長單情況來看，兩家企業目前均有千億級長單，合同期限在4年到8年之間。
經財經網不完全統計，2020年9月起，新特能源先后與晶澳科技、隆基綠能、上機數控、高景太陽能、雙良節能簽署鎖量不鎖價的硅料銷售合同，共計77.09萬噸。
今年7月份以來，新特能源接連拿下3筆長單，分別與雙良節能、晶科能源達成合作，訂單數量合計68.79萬噸。若按照合同簽署期的硅料價格測算，涉及金額達1942.53億元。
而自去年以來協鑫科技也已拿到雙良節能、隆基股份、中環股份、晶澳科技、上機數控等多家頭部光伏企業的數個百億級硅料采購長單，在手訂單超80萬噸。
04.價格拐點已至？
“作為光伏產業鏈的上游，多晶硅在最近兩年迎來了利潤大爆發。業內預計到2025年底，中國多晶硅產能為300萬噸/年，若包括海外供應，共計可以滿足全球1000GW左右的裝機量需求。”中國文化管理協會鄉村振興建設委員會副秘書長、新能源產業發展研究人士袁帥對財經網表示。
他預計，2025年和2030年全球光伏裝機需求將達到400GW和1000GW，折算成多品硅需求量將達到130萬噸和300萬噸，即從2021年底的52萬噸/年產能到200萬噸/年以上，須有150萬噸/年產能增量實現新建或擴產，產業有著相當可觀的增量前景。
近年來，硅料的賺錢效應吸引著眾多玩家跨界“淘金”，百億級項目頻現。
有自上而下進行擴張的合盛硅業，從硅片、組件環節向上延伸的企業，如天合光能、中來股份、東方日升、上機數控、潤陽股份；從光伏玻璃等輔材介入的企業，如信義光能、南玻A；以及跨界企業，如寶豐、江蘇陽光。
隨著新老勢力紛紛加碼，新增規劃產能有超出預期的跡象。據中國有色金屬工業協會硅業分會常務副會長林如海此前介紹，根據各多晶硅在產和新建企業規劃產能統計，預計到2025年底，中國多晶硅產能將超過500萬噸/年。這一數據已遠超此前預測。
可以預想的是，伴隨新增產能的釋放，硅料價格有望進入下行通道。另外，監管層面也在著力推動硅料價格回歸理性。
繼今年8月份工業和信息化部、市場監管總局、國家能源局聯合發布《關于促進光伏產業鏈供應鏈協同發展的通知》后，三部門于10月初集體約談了部分多晶硅骨干企業及行業機構，引導相關單位加強自律自查和規范管理。
盡管硅料價格回落已經為大概率事件，但業內對于拐點何時出現仍存在分歧。
彭博新能源財經光伏分析師江亞俐認為，硅料價格天花板很難說，在現在的供應形勢下，能往下傳導就可能一直上漲。
“上游硅料價格上漲什么時候是個頭？實際上我們覺得這個頭已經到了，價格下跌已經開始發生。”中信建投萬煒認為，今年底和明年初，會有大量的新的硅料的產能投放出來，上游硅料的供給緊張情況會得到緩解。
近期，硅料價格已出現“松動”。據PV infolink 12月1日數據，多晶硅致密料均價為295元/kg，降幅2.3%。
另一方面，頭部企業的新動作似乎也向外界釋放著某種信號。
繼以1.942元/W的最低投標單價，成為華潤電力公示第五批3GW光伏組件第一候選人后，9月22日，通威股份宣布將于江蘇鹽城投資40億元建設25GW組件產能，正式入局光伏組件。
談及通威股份進軍組件的事項，一位光伏產業人士曾對財經網分析稱，硅料曾長期處于不賺錢的狀態，如果后續硅料產能飽和，可以自用硅料做電池片、組件，進而保障其硅料的利潤。
或從側面反映出，硅料將在未來出現過剩。而這種“你中有我、我中有你”的垂直一體化格局，能夠在一定程度上平滑各環節利潤，將成為光伏行業的主流趨勢。（以上來源：財經網 記者：李璐 新社匯·全媒體矩陣轉載發布 ）
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中國文化管理協會鄉村振興建設委員會副秘書長袁帥表示，產品價格受市場供需所決定。日前國家發展改革委、國家能源局聯合印發《“十四五”現代能源體系規劃》，新能源成為現代能源體系的關鍵環節，光伏也成為重中之重。在國家重大利好政策等帶動下，光伏行業再度成為當下最火的投資領域。在光伏行業中下游旺盛的需求及硅料價格上漲帶動下，硅片價格持續走高。也造成了今年一季度光伏行業“淡季不淡”的局面。
碳達峰、碳中和被寫入政府工作報告以來，在雙碳目標引領下，我國光伏產業迎來了更好的發展機遇。基于對光伏前景普遍看好，光伏組件產業鏈各環節大幅度擴充產能，擴產是近年來光伏行業發展的關鍵詞之一。據統計，截至目前，已有甘肅、河北、云南、內蒙古、山東、江蘇、寧夏、海南、吉林、湖北、湖南、浙江、遼寧、黑龍江、四川、江西、天津、西藏、廣東19個省市自治區敲定“十四五”時期光伏、風電裝機規模，規劃新增總規模已超過467GW。
近年來，隨著光伏行業的降本提效持續推進，光伏發電的經濟性日益凸顯，我國光伏裝機規模呈現出快速增長的態勢，光伏組件龍頭紛紛宣布新一輪的擴產計劃。根據中國光伏行業協會資料，未來幾年，為達到“碳達峰、碳中和”目標，光伏發電行業將成為高速發展的新能源產業之一，預計在“十四五”期間，我國光伏年均新增光伏裝機容量或將在70GW－90GW之間，進一步初步預計到2027年我國光伏發電行業累計裝機量可能在700GW－850GW之間，由此也將推動國內光伏逆變器市場需求的進一步增長。
作為光伏產業鏈的上游，多晶硅在最近兩年迎來了利潤大爆發。據相關統計，預計到2025年底，中國多晶硅產能為300萬噸/年，若包括海外供應，共計可以滿足全球1000GW左右的裝機量需求。另外有相關專家預測，到2025年和2030年全球光伏裝機需求將達到400GW和1000GW，折算成多品硅需求量將達到130萬噸和300萬噸，即從2021年底的52萬噸/年產能到200萬噸/年以上，須有150萬噸/年產能增量實現新建或擴產，產業有著相當可觀的增量前景。
目前光伏產業的投資方向主要集中在硅料和硅片兩個方面，未來市場也可能加大對電池片的投資力度，行業大好的形式下，光伏產業中下游也在擴產，對硅料需求更加迫切，價格持高局面短期內難以改善。