2021年年報顯示，勁仔食品全年實現營業收入11.11億元，同比增長22.21%；實現歸母凈利潤8493.89萬元，同比下滑17.76%，總體表現為增收不增利
《投資時報》研究員 卓瑪
A股年報季仍在繼續。
近日，有著“魚類零食第一股”之稱的勁仔食品集團股份有限公司（下稱勁仔食品，003000.SZ）發布2021年年報。年報顯示，該公司全年實現營業收入11.11億元，同比增長22.21%；實現歸母凈利潤8493.89萬元，同比下滑17.76%；實現扣非歸母凈利潤7531.74億元，同比微增0.97%，總體表現為增收不增利。
對于利潤下滑，勁仔食品將之歸結為計入當期損益的政府補助減少2451.57 萬元，以及股份支付費用增加1009.35萬元，使公司利潤總額減少了3460.92 萬元。
不過《投資時報》研究員注意到，勁仔食品在2020年上市首年已表現為利潤下滑，該公司已連續兩年利潤同比減少，同時該公司還存在對單一產品依賴度較高和營銷費用高企的情況。
值得注意的是，就在勁仔食品發布年報前，該公司曾經的代言人鄧論因偷逃稅款被上海市稅務局追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計1.06億元。同日晚間，央視“3·15”曝出“土坑酸菜”生產企業插旗酸菜廠也是勁仔食品的供應商之一。或受上述消息影響，勁仔食品3月15日報收于7.74元/股，跌幅6.30%，是當日跌幅最大的食品上市企業之一。
事實上，在2020年9月14日以5.02元/股的價格上市后，勁仔食品曾連續收獲十個漲停，并在2021年2月5日盤中觸達20.78元/股的歷史最高點，但此后即震蕩下行至今。
截至3月30日收盤，勁仔食品報收于8.75元/股，較歷史最高點下挫57.89%，當前總市值為35.28億元。
勁仔食品上市以來股價走勢（元）
數據來源：Wind
七成收入來源單一品類
公開資料顯示，勁仔食品成立于2010年8月，是一家以風味休閑食品研發、生產與銷售為核心的食品企業，公司產品可分為休閑魚制品、豆制品和禽肉制品三大品類，“勁仔小魚”為該公司最知名的產品。2020年9月，勁仔食品登陸深交所上市，成為“魚類零食第一股”。
近日，勁仔食品發布了2021年年報。財報顯示，該公司全年實現營業收入11.11億元，同比增長22.21%；實現歸母凈利潤8493.89億元，同比減少17.76%。
收入構成上面，分產品來看，勁仔食品的收入來源于魚制品、豆制品和禽肉制品三大品類。
其中，魚制品為該公司的主要收入來源，2021年實現營業收入8.22億元，同比增長15.94%，這部分收入占當期總收入的74.01%，顯示該公司對這一產品依賴度較高；豆制品和禽肉制品則全年分別實現營業收入1.43億元和9750.69萬元，分別較上年同期增長14.37%和64.49%，實現的收入分別占當期總收入的12.91%和8.78%。
不過除魚制品的毛利率較上年同期增長1.62個百分點至28.64%外，豆制品和禽肉制品的毛利率均較上年同期出現下滑。豆制品的毛利率從上年同期的27.90%減少4.31個百分點至23.59%，禽肉制品的毛利率從上年的23.57%降至18.49%，該公司2021年全年的毛利率則從上年的27.17%降低了0.34個百分點至26.83%。
對于豆制品的毛利率下降，勁仔食品解釋為主要是原料黃豆價格上漲以及新增短保豆干產品毛利率低于上年同期平均毛利率所致，至于禽肉制品，該公司同樣將之解釋為主要是部分原料價格上漲以及新產品上市初期毛利率較低所致。也就是說，均為原材料價格上漲以及新產品毛利率較低。
《投資時報》研究員注意到，在2021年4月底前，勁仔食品的公司全稱還為華文食品股份有限公司，證券簡稱為華文食品。
但當年3月底，華文食品發布了擬變更公司名稱的公告，表示由于近年來公司投入大量資源打造的主要品牌“勁仔”已在全國市場具備一定的市場知名度和影響力，為統一公司名稱與市場品牌名稱，進一步提高品牌知名度及美譽度，公司計劃將“勁仔”這一主要市場品牌名稱融入公司名稱，4月底，華文食品正式更名為勁仔食品。
當時還為華文食品的公司招股書顯示，2017年—2019年，公司的收入均主要來源于三部分，分別為風味小魚、風味豆干和其他，其中前兩者為公司的主要收入來源，風味小魚這三年對公司營收的貢獻率分別為85.18%、87.53%和77.17%，風味豆干則為14.24%、11.77%和13.60%，這兩者這三年合計實現的收入分別占公司總收入的98.92%、98.53%及90.00%。
事實上，該公司在招股書中的風險因素里明確提到了公司面臨產品單一的風險。或許基于此，2020年年報顯示，勁仔食品的產品分類新增了風味肉干，而在2021年年報中，勁仔食品不但在魚制品、豆制品和禽肉制品這三大品類上進行創新升級，還推出了短保豆干、素毛肚、魷魚、無骨鳳爪等新產品，以滿足消費者多樣化的需求。
2021年勁仔食品魚制品占營收的比重降至74.01%，不過就新產品的毛利率表現來看，其仍未能為公司帶來新的業績增長點。
勁仔食品2021年業績表現
數據來源：公司2021年年報
全年銷售費用超凈利潤
查閱財報，《投資時報》研究員注意到，勁仔食品2021年較為引人矚目的投入在于銷售費用。在全年歸母凈利潤大幅下滑的情況下，該公司全年的銷售費用仍同比增長33.53%至1.28億元，甚至超過全年歸母凈利潤。
勁仔食品銷售費用主要為品牌推廣費、職工薪酬和電商平臺推廣服務費三部分。除職工薪酬外，另外兩者全年的費用分別為4786.63萬元和1980.25萬元，分別較上年同期增長24.21%和305.71%，占銷售費用的比重為37.46%和15.50%。僅品牌推廣費一項，就已超過該公司全年歸母凈利潤的一半。
值得注意的是，盡管勁仔食品舍得在品牌營銷上投入重金，但效果似乎并不理想。
3月15日下午，上海市稅務局通報鄧倫偷逃稅款，并對鄧倫追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計1.06億元。
據勁仔食品招股書顯示，2019年3月，該公司與上海創始文化傳播有限公司簽訂協議，約定2019年4月16日—2021年4月15日邀請鄧倫擔任“勁仔”品牌形象代言人，合同總金額為2178.00萬元（含稅）。
值得注意的是，該公司2019年上半年的凈利潤也僅為6082.24萬元，扣非凈利潤為4219.08萬元，也就是該公司一舉拿出了上半年三分之一的凈利潤簽約鄧倫。此舉也使得該公司在2019年末形成299.65萬元待攤費用。
時至2021年4月14日，就在代言合約即將到期之時，勁仔食品在回復投資者問題時表示，“公司與鄧倫的合作協議已延期至2021年7月，后續合作事項將視公司品牌戰略及雙方進一步溝通情況而定”。
不過在鄧倫被爆偷逃稅款的當天下午，勁仔食品回復投資者稱，“就鄧倫代言合作事宜，我司與其經紀公司簽訂的相關協議已于2021年7月15日到期終止，后續無其他合作，相關合同金額均為含稅價”。
或受上述消息影響，3月15日收盤，包括勁仔食品在內的多家與鄧倫存在合作關系的上市公司股價全線下跌，勁仔食品當日報收于7.74元/股，跌幅6.30%。
擬投入5.6億元買理財
產品毛利率的下降以及三費的增長或許均對勁仔食品的利潤造成了不良影響，不過對于2021年的利潤下滑，該公司表示主要是計入當期損益的政府補助減少了2451.57萬元，以及股份支付費用增加了1009.35萬元，合計影響公司利潤總額減少3460.92萬元。
《投資時報》研究員注意到，不只是2021年，事實上，勁仔食品上市后發布的首份年報已表現為增收不增利。
2020年年報顯示，勁仔食品全年實現營業收入9.09億元，同比增長1.60%；實現歸母凈利潤1.03億元，同比減少12.78%；實現扣非歸母凈利潤7459.27萬元，同比減少15.64%。也即，該公司已經連續兩年出現利潤同比下滑。
盡管如此，2021年勁仔食品仍大手筆分紅。該公司的利潤分配預案為，以4.032億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.50元（含稅），合計派發6048萬元，是該公司當年歸母凈利潤的71.20%。
同時，勁仔食品的股權激勵計劃也并不與利潤掛鉤。
據勁仔食品2021年4月發布的股票激勵計劃顯示，該公司擬向23名公司董事、高管及核心人員分階段共計授予限制性股票400萬股，首次授予的價格為7.36元/股。而激勵計劃解除限售的考核目標是以2020年營收為基數，2021年和2022年的營收增長率分別不低于20%和44%。以勁仔食品過去幾年的收入增速來看，實現這一目標并不容易。
對于為何以營收增長為標準，勁仔食品在公告中表示，“營業收入增長率指標是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業未來業務拓展趨勢的重要標志”。不過有市場觀點認為，以營收作為考核標準，會促使該公司沖銷量而不是追求利潤增長。
此外，盡管利潤連續兩年下滑，勁仔食品的資金卻較為充裕。截至2021年年末，該公司持有的貨幣資金從上年的4.39億元增長至4.65億元，資產總計10.76億元，負債合計1.86億元，資產負債率僅為17.26%。
就在發布2021年年報的同時，勁仔食品還發布了兩份有關使用公司閑置資金的公告。
勁仔食品在A股上市時共募資2.01億元，扣除發行費用的募資凈額為1.61億元，擬用于風味小魚生產線技術改造項目和品牌推廣及營銷中心建設項目。該公司表示，由于募投項目建設需要一定周期，資金需要逐步投入，因而產生部分募集資金短期閑置的情況，該公司擬使用最高不超過6000萬元（含）的部分閑置募集資金購買期限不超過12個月的保本型理財產品，在額度內可滾動使用。
此外，對于閑置的自有資金，勁仔食品擬投入不超過5億元用于購買銀行、信托公司、證券公司等專業金融機構發行的安全性高、流動性好的期限不超過12個月的保本型理財產品。